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電力設備與新能源行業四季度積極因素增多

2019/06/07 来源:沈阳信息港

导读

受业绩拖累跌幅。2012年年初到9月28日,设备行业涨幅达到-18.37%,位居申万所有一级行业首位,而期间沪深300的涨幅为-1.46

  受业绩拖累跌幅。2012年年初到9月28日,设备行业涨幅达到-18.37%,位居申万所有一级行业首位,而期间沪深300的涨幅为-1.46%。2012年电力设备整体业绩继续大幅下滑是其二级市场股价大幅下跌的主因。2012年上半年电力设备净利润同比下降40.76%,是2011年以来的降幅。

  需求端仍整体萎靡,但分化明显。根据中电联统计,2012年月,电基本建设投资累计完成额为1934.2亿元,同比增长5.1%;从基建新增变电容量、新增输电线路、招标数据等均可验证220KV及以下电压等级仍是电建设的重点内容。月,电源累计完成投资1987亿元,同比下降5.3%,增速同比降低12个百分点;其中清洁能源占电源投资的71.92%,虽然今年以来电源投资向清洁能源倾斜,但需求与供给的错位以及项目建设进度低于预期是制约其业绩改善的阻力。

  四季度展望:積極因素較多。(1)國系整合開啟。國系旗下上市公司的資產重組,有利于戰略與業務的明晰,盈利能力與管理效率將大幅改善。(2)特高壓交流獲批加快。這次特高壓交流項目加快的背景是國務院、能源局等對特高壓技術的充分肯定,以及特高壓技術與設備的不斷成熟。(3)一次高壓設備業績開始改善。一方面招標價格提升、原材料價格下降,另一方面特高壓的加快建設將對一次高壓設備帶來需求的顯著改善,從業績增長角度看,2013年一次高壓設備業績增幅將很可觀。(4)配與智能電需求持續高增長。220KV及以上投資比重大幅降低,而110KV及以下配投資的大幅增長,成就了中低壓一次設備的持續高景氣;變電站智能化率不斷提升,絕對量需求大幅提升;配電自動化試點范圍擴大,導致控制保護類設備收入大幅增長。

  从估值来看,目前电力设备PE为23.7倍,不具备估值优势,而且三季报仍存在业绩风险,维持四季度 中性 评级。但考虑到特高压加快审批的预期,特高压一次设备的业绩未来可能有惊喜(如平高电气);国整合与智能电的加快建设,带来相关公司订单与盈利能力的大幅提升(如置信电气、国电南瑞、许继电气);配投入的持续加大,行业龙头业绩持续高增长(如森源电气)。

  风险提示:特高压、配以及智能电投资未达预期。

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