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光大证券:经济数据好坏参半 流动性投放后还有降准

2020/02/19 来源:沈阳信息港

导读

光大证券:经济数据好坏参半 流动性投放后还有降准 类别: 机构: 研究员:[摘要]光大最新观点高频数据显示经济出现弱企稳迹象,财新

光大证券:经济数据好坏参半 流动性投放后还有降准 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

光大最新观点高频数据显示经济出现弱企稳迹象,财新PMI数据显示经济下行压力依然存在。

高频数据显示稳增长政策下生产面出现企稳迹象,发电量继同比跌幅继续收窄,上周单周同比增速扩大10.8个百分点至11.8%,其中部分由于去年低基数因素,产能利用率低位企稳。房地产销售面积持续回升,30大中城市销售面积同比涨幅虽然有所回落,但依然保持20%左右的高位,其中以一线城市回升最为明显。

但上周公布的财新PMI创下金融危机后新低至47.1%,显示经济企稳并不稳固,继续需要宽松政策保驾护航。

央行加大流动性投放对冲资本流出,未来降准概率依然很大。人民币贬值压力加大带动资本流出压力上升,7月新增外汇占款为-2491亿元,外汇占款减少额为有史以来单月最大值。而近期央行大幅调降人民币会汇率短期增加资本流出压力,基于对冲资本流出目的,央行通过公开市场大幅投放流动性,上周当周投放1500亿元,为春节以后最大值。同时上周对14家金融机构开展1100亿元MLF。资本流出压力对流动性形成持续冲击,未来降准概率依然很大。

宽松政策将继续加码,推动经济企稳回升。经济下行压力继续存在,宽松政策将继续加码。一方面,积极财政政策将显著发力,财政赤字有望扩大,在货币政策传导机制不畅环境下发挥重要稳增长作用。另一方面,货币政策将继续着力于引导资金进入实体经济,银监会与发改委联合要求加大对重大领域重大工程信贷支持,疏通信贷传导机制,同时将继续通过PSL、地方政府债务扩容、城投债发行加速以及房地产贷款条件放松等引导金融系统资金进入实体经济,扩大实体经济融资规模,发挥稳增长作用。

一周宏观经济信息1.实体经济继续呈现企稳迹象,但基础仍不稳固。上周生产面继续出现改善迹象,但经济企稳并不稳固。6大发电集团耗煤量4周平均同比由跌转升,单周同比增幅大幅扩大10.7个百分点,其中去年低基数是重要原因,产能利用率低位企稳,生产面出现企稳迹象。需求面延续复苏态势。30城市房屋销售面积4周平均同比涨幅继续保持20%以上的增速,其中一线城市复苏最为明显。

2.猪肉价格涨幅放缓,通胀压力有所减轻。猪肉价格环比涨幅较上周显著收窄1.8个百分点至0.9%,带动食品价格增幅放缓,通胀压力有所减轻。工业品价格环比维持平稳,通缩压力可能有所缓解。

3.资本流出压力之下央行大幅投放流动性,短期利率维持平稳。汇率贬值带动资本流出压力上升,央行采取大幅投放流动性的方法进行对冲。上周央行在公开市场投放1500亿元流动性,为春节后单周最高值。银行间流动性继续维持宽松。短期利率继续在2.5%的低位附近波动。

4.人民币汇率维持稳定,短期内或延续窄幅波动态势。人民币在大幅贬值之后趋于稳定,中间价与即期汇率价差继续保持低水平,未来汇率窄幅波动态势将在短期内延续。

5.上周股市再度出现明显调整,融资规模进一步收缩。上周股市再度出现明显调整。上证综指上周累计下跌11.5%至3507.7。融资盘同样出现收缩,融资规模环比减少153亿元,减少1.1%。资金面支撑减弱与政府救市政策进入新阶段后,股市调整压力加大,未来可能面临持续震荡格局。

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