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玉米调整充分或迎二季涨势

2018-11-30 21:22:09

玉米调整充分 或迎二季涨势

一、三月以来的玉米市场回顾  3月的连玉米高开低走,主力合约C1109开盘2439元/吨,虽一度冲高至2458元/吨逼近历史高点,但终因诸多内、外因素影响而回落,至2373元/吨,月末以次低价2377元/吨报收,较上月大幅下跌52元/吨,23个交易日共计成交494.48万手,反较仅有15个交易日的2月大幅缩减132.94万手,持仓亦大幅缩减近11万至52.42万手,除却主力资金向远期C1201合约的自然转移而外,行情陷入弱势整理显然是其量、仓双减的重要影响因素。但笔者并不认为其主力合约地位将很快丧失,反而认为其更有可能在市场总体弱势中完成洗盘、甩掉包袱,即:期价极有可能在未来二季度迎来新一波涨势。从其日K线技术形态看,2月下旬至3月末,期价三度回调至上年10月突破上涨至历史高点的38.2%技术位(约2370元/吨一线)均重归反弹上涨,表明该线支撑强劲有效,期价重归反弹有望,而在市场玉米可供量增加无望的二季度至三季度中叶,再创新高并非完全没有可能。  笔者在期价弱势回落过程中依然维持对其后市的强势判断当然并非仅仅依赖其技术形态,而更多地是基于对现货市场的跟踪判断。  3月上、中旬的现货市场延续了春节以来的快速上涨,至下旬高位持稳。以笔者跟踪调查的山东聊城某粮站为例,玉米收购价格由2月末的1980元/吨一线上涨至3月中旬的2040元/吨,此后价格基本保持稳定。与上年同期约1740——1820元/吨的价格相比,玉米价格明显跃上了一个新的台阶,而同期地处产区中心的吉林长春深加工企业玉米收购价格由1900元/吨大幅上涨至2090元/吨,更与上年同期的约1620——1650元/吨不可同日而语。种种迹象表明,玉米市场可能已进入高价时代,2000元/吨或仅是其底部。  二、三月玉米现强期弱的成因浅析  3月的国内玉米市场明显表现出期弱、现强的特点,个中缘由,值得探究。笔者依已之见,浅析如下:  1.期货市场:外盘回调抑制反弹意外事件拖累期价  从期货市场看,首先,外盘走弱拖累国内期价。3月的CBOT玉米期价自反弹高位大幅回调是连玉米期价走弱的直接诱因。玉米期价自3月初的2年反弹高位742美分/蒲式耳急剧回落至3月16日的608.25美分/蒲式耳,幅度之大、速度之快不可避免地影响国内市场。而究其原因,除却未来作物年度新作玉米将大幅增加的市场预期导致大批多单平仓离场而外,进口大国——日本地震引发的短期恐慌性抛盘无疑是导致价格深幅回调的重要影响因素。抛开个人投资者不谈,单从CFTC公布的基金持仓报告即可明显反映出这一变化,至地震发生后的第四天(3月15日),CBOT基金玉米多头持仓由月初的59.45万手大幅缩减至52.89万手,而地震发生当周的缩减量就达3万手之多。其次,年内第三度提高存款准备金率,再次清楚地表明政府抑制价格过快上涨的政策取向。而“瘦肉精事件”的报出及国储饲料原料拍卖中增加芽麦投放亦在一定程度上对于玉米的饲料需求产生一定的限制作用,从而对期价形成短期抑制。  2.现货市场:供应总量短期难增三方需求推涨价格  从现货市场看,姑且不论当前年度形成的玉米产量是国家粮油信息中心公布的1.73亿吨、还是USDA给出的1.68亿吨,至三季度新作玉米开始收获前,市场可供量难以有效增加却是不容回避的。在此期间,需求无疑是影响价格的决定性因素,而从当前国内市场形势看,来自饲料养殖、深加工及国储补库三个方面的强劲需求无疑是推涨现货市场的根本动力。  首先,春节过后,随着气候的逐渐转暖,养殖业补栏的季节性增加是必然的,且由于今年春节之前出栏较往年偏多、而今年来生猪及猪肉价格较好,补栏数量极有可能超过去年,虽然“瘦肉精事件”及饲料小麦投入拍卖或致玉米的饲料需求受到短期抑制,但饲料玉米的季节性需求增加是不可避免的。  其次,今年以来,深加工企业一直保持良好效益,以笔者跟踪调查的山东弘兴淀粉有限公司为例,至3月末,淀粉出厂价格维持在3200元/吨以上,时至3300元/吨的历史位,对比其2120——2140元/吨的玉米进厂价格不难推算,其吨淀粉理论加工利润约200——300元,良好的加工效益使其用量大幅高于上年同期。  ,对玉米价格推涨作用的,莫过于国储补库的庞大需求,三年以来的连续拍卖已至国储拍出5000余万吨玉米,即使加上中央储备,国储玉米已存量不多可想而知,而至3月10日,10个玉米主产省的国有粮企只收储玉米1351万吨,仅占收购总量的27%,对于调控市场是远远不够的,而在外盘重归强势、进口成本大幅高于国内价格的市场形势下,提价收购恐是其必然趋势。当前东北产区玉米收购价格甚至高于关内或正是这一市场形势的反映。  总之,在供应量难以有效增加的前提下,以上三方面的

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