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多喜爱上市前夕利润下滑执着布局直营店

2020/02/15 来源:沈阳信息港

导读

多喜爱上市前夕利润下滑 执着布局直营店继富安娜、梦洁家纺、罗莱家纺之后,多喜爱家纺股份有限公司(简称“多喜爱”)也悄然出现在了证监会IP

多喜爱上市前夕利润下滑 执着布局直营店

继富安娜、梦洁家纺、罗莱家纺之后,多喜爱家纺股份有限公司(简称“多喜爱”)也悄然出现在了证监会IPO预披露名单里,多喜爱正谋求成为第四家家纺上市公司。然而,目前多喜爱的业绩却呈现强弩之末之势。

继富安娜、梦洁家纺、罗莱家纺之后,多喜爱家纺股份有限公司(简称多喜爱)也悄然出现在了证监会IPO预披露名单里,多喜爱正谋求成为第四家家纺上市公司。然而,目前多喜爱的业绩却呈现强弩之末之势。

据悉,多喜爱2012年和2013年直营店的店年均销量持续处于下滑之中。2013年每店年均销量比2011年少7.7万元。同时,在行业巨头纷纷发力电商之时,多喜爱却选择了继续募资布局直营店,尽管直营店的年均销量在报告期内不断下滑,多喜爱仍计划募集1.7亿元用于开设直营店。我们不禁疑问:选择在旧模式里继续前行的多喜爱,能否成功闯关IPO?

上市前夕净利润下滑

4月25日,多喜爱出现在证监会的预披露名单里,多喜爱拟公开发行股票总量不超过3000万股,募集2.8亿资金,计划于深交所挂牌。

截止到2013年底,多喜爱在全国共有直营店166家,加盟店1008家,合计1174家销售点,其中,近一半销售点位于华中地区。公司主要产品为多喜爱品牌床上用品,产品定位于二、三线城市的中高端市场,主要面向年轻消费群体。2013年,其在二三四线城市实现营业收入7.7亿元,占其营业收入的比例高达94.7%。

从招股书可以看到,2013年多喜爱营业收入虽然较上一年增长19%,不过其当年的净利润却较上一年下降了25%;同时相较于2012年24%的增长率,2013年的营收增长率也呈下降趋势。

对于净利润下降的原因,多喜爱归结于市场下滑。多喜爱在招股书中称,2013年度,在国内经济增长放缓的情况下,公司实现营业收入小幅增长,但由于人工成本、店面租金以及研发支出增长等因素导致费用支出增长较快,导致利润下滑。

不过,面临同样困境的富安娜2013年营业收入为18.6亿,同比增长4.89%,净利润3.15亿,较上一年增长21%;同时,梦洁家纺2013年实现营业收入14.2亿元,净利润为9.87亿元,较上一年分别上涨18.55%和70.91%。

想象中的蓝海市场

据悉,本次公开发行,多喜爱最主要的目标是扩充自己的营销络。

多喜爱表示,营销络拓展项目的目的在于拓展公司销售渠道的广度和深度,增强公司对销售渠道的控制力,提升公司的品牌形象和综合竞争力。

多喜爱希望通过本次募集资金投资项目,迅速扩大自身销售络的覆盖面,加快对二、三线城市市场真空区域的渗透和占领。同时也希望避开与其他家纺品牌在一线城市直接竞争。

多喜爱计划在华中、西南及西北等地区建立152家直营店(柜),其中形象展示店2家,标准店110家,标准柜40家。相较于2013年底的166家直营店,项目完成后,其直营店规模扩大一倍多。

不过,富安娜、梦洁家纺、罗莱家纺早已在二、三线城市市场布局。对于多喜爱欲借募集的资金重点发展的华中、西南及西北地区,三家上市公司也早有布局。

富安娜已在四川南充建立了家纺生产基地,抢占西南市场。2013年,富安娜在西南地区实现营业收入2.4亿元,华中和西北分别为2.1亿元和8924万元。

2013年,罗莱家纺在华中、西南及西北共实现营收5.9亿元。

梦洁家纺2013年在华中、西南和西北共实现了8.6亿元的营业收入,占其主营业务的60.6%,且梦洁家纺在上述三个地区的营收均处于上升势头。

多喜爱招股书显示,2013年,多喜爱在其大本营华中地区实现主营业务收入4.4亿元,占主营业务收入的54.46%。在西南和西北地区,其主营业务收入仅为7043万元和1221万元,较三家上市公司,有较大的差距。

在三家上市公司已率先发力二、三线城市的情况下,多喜爱寄希望布局二、三线城市,而避开与其他品牌直接竞争,恐怕只是一厢情愿的想法。

应收账款集中于单一客户

报告期内,多喜爱应收账款大幅度增长。2013年,其应收账款为2813.18万元,相较于2012年的1233.9万元,增长了127.99%,而其2013的营收仅增长了1.75%。渠道填塞迹象明显。

2013年,除了应收账款大幅度增长外,其应收账款集中度也较高。其中,江西丽箭国际贸易有限公司(简称江西丽箭)占比最多,达到47.91%,几乎占了总应收账款的一半。

工商信息显示,江西丽箭成立于2009年,注册资本为100万元。报告期内,江西丽箭连续三年都是多喜爱最大的客户。

2011年至2013年,江西丽箭的销售额分别为3261.25万元、4937.29万元、6722.42万元。江西丽箭的销售额占主营业务收入的比重不断加大,从2011年的5.06%增加至2013年的8.28%。

多喜爱解释称,2013年底应收账款余额增长,主要是江西丽箭等实力较强的加盟商客户不断扩大营销络,新开加盟店,采购增加带动应收账款上升。

但某会计师事务所的注册会计师薛勇接受采访时称:应收账款变动太大,且单个加盟商占比太大,对公司而言,存在一定的风险,且不合常理。

直营店坪销不乐观

多喜爱希望扩充的直营店能提升其营收。按多喜爱的计算,募投项目新增门店在达产期的含税年销售收入为3.61亿元。

不过,其是根据其年坪销(门店营业面积所产生的平均销售绩效)的数据对比后,决定用2011年的坪销数据,2009年2011年,多喜爱直营店的坪销是处于增长之中。2011年,其专卖店和专柜的年坪销分别为16162万元和16376万元。多喜爱并未提供报告期内2012年和2013年直营店的坪销数据。

招股书显示,2011年至2013年,多喜爱直营店店均销售分别为152.19万元、149.55万元和144.49万元,呈下降趋势。但与此同时可以发现,2011年至2013年,多喜爱的直营店增加了20家。公司直营门店数量增长,直营店产生的收入却在下滑,公司的直营店的坪销之差可以想象。

从已上市的家纺公司的表现来看,2011年是行业的分水岭,2009年至2011年,是家纺业高速发展的时期,到了2012年,三家公司的营收出现增速放缓或下降的态势。

2011年,梦洁家纺营收同期增长45.3%,但2012年营收同期却下降了4.14%;罗莱家纺2011年营收增速为30.8%,2012年增速降为14.4%,2013年则营收下滑7.4%。

多喜爱招股书中未披露2010年的营业收入,无法比较其2012与2011年的营收增速。不过,招股书显示,相比2011年,多喜爱2012年和2013年直营店的店年均销量是处于下滑之中。

富安娜在其2013年年报中称,在实际终端的成本上升的情况下,去年下半年富安娜有意放缓了线下终端门店的开店速度,转而重点发展电商业务。

那么,多喜爱的直营店是否能在5年后完成预期的销售额,值得怀疑。

家纺巨头发力电商

今年6月,罗莱家纺在淘宝和天猫的销售额约为1133万元。

同期,络品牌LOVO的销售额约为2653万元,在淘宝床上用品类销售排名第三;梦洁家纺的销售额约为2472万元;富安娜约为5400万元,在淘宝床上用品类销售排名第一。

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